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大相径庭造句

发布时间：2023-11-18 11:10:56 admin 阅读:59

导读大相径庭造句 1、That may not be far from the truth. 这种说法可能与事实相去不远。2、Success wont be far from you.成功不会远离你。3、You will also be far from your family. 你还会远离家人。 However, this...

大相径庭造句

1、That may not be far from the truth. 这种说法可能与事实相去不远。2、Success wont be far from you.成功不会远离你。3、You will also be far from your family. 你还会远离家人。

　　However, this perception appears to be far from reality.

　　不过，这种看法似乎与事实大相径庭。

　　Even a total halt would be far from catastrophic.

　　甚至是两者完全停工，也不会有大的`灾难

　　The effect of these abiotic stresses may be far from additive.

　　这些非生物胁迫的影响并非简单累加。

　　Success in this would be far from guaranteed and the political risk is obvious.

　　这样做能否成功，远非十拿九稳，政治上的风险也显而易见。

　　The temporary main transportation route shall be far from the acoustic environmental protection objects.

　　临时设置的主要运输线路远离声环境保护目标。

　　Even a larger rate cut would be far from sufficient to turn markets around, of course.

　　当然，即便是幅度更大的降息举措也远不足以令市场复苏。

有色涨完黑色涨——两者的逻辑却大相径庭！

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来源：雪涛宏观笔记

昨日（7月31日）所有的黑色都涨了至少5%，囤着1.4亿吨港口库存的铁矿石期货居然涨停。如果市场对供给收缩预期和资金面中性稳定的预期没有发生变化，那就最有可能的原因是——市场对黑色系需求的乐观预期太强了。6-7月黑色涨，有色也涨。6月以来，铜价累计上涨了约10%，锌价上涨了3%，铝价上涨了4%。

黑色涨和有色涨的逻辑不同。黑色是国内定价，黑色冲动有房地产投资惯性和供给侧去产能的支撑。而期铜的升水扩大反映了全球经济复苏的乐观预期。理性地看，乐观预期可能被铜的金融属性放大了。目前的美元指数已体现了美国和欧洲在经济和政治上能达到的最大相位差。8月底-9月中时，美元指数可能开启向上修复的行情。

中美经济复苏的短周期可能已在2季度同步见顶，但中国短周期的顶部被房地产投资的惯性给削平和拉长了，维持目前将落未落的状态。我们认为地产投资持续超预期的概率较小，短周期的顶部回落将得到确认。

周期是客观的，但市场参与者对周期的感受是主观的。不同市场参与者感受的是同一个周期的不同时点。做期货的看未来某个时点的供求，做股票的看未来所有时点的现金流的折现，做现货的看之前的需求惯性在当前时点的累积。周期不是自然规律，也不是宿命，结构变了，周期也就变了。

一、黑色与有色轮番大涨，但它们不是一个逻辑

研究商品期货对发现拐点很有意义，但也不是一件容易的事。好处是商品期货的走势经常会最先反映出经济的早期供求关系变化，坏处是期货价格容易放大情绪面和资金面的影响，容易被打脸。但商品期货仍是判断周期拐点的重要领先指标。

我们之前对7月商品走势作了判断：黑色系的贴水修复行情基本走完，未来走势面临方向上的选择，7月中旬（7.10-7.20）将检验真爱，基本面较强的螺纹有向上突破的可能，基本面较弱的商品的后续走势取决于央行的流动性操作。

7月第3周时，前期涨势如虹的期货螺纹1710、焦炭1709、焦煤1709和铁矿石1709确实开始选择方向：7月20日，螺纹1710用一根大阴线结束了本轮修复行情，焦炭1709、焦煤1709和铁矿石1709也在7月下旬（7.20-7.30）开始回调。这些都符合之前的判断。

但今天（7月31日）所有的黑色至少涨了5%，囤着1.4亿吨港口库存的铁矿石居然涨停。如果市场对供给收缩预期和资金面中性稳定的预期没有发生变化，那就最有可能的原因是——市场对黑色系需求的乐观预期太强了。

图1：螺纹钢1710走势在7月20日之后见顶回调，但7月31日突然拉升突破

资料来源：WIND，天风证券研究所

6-7月黑色涨，有色也涨。6月以来，铜价累计上涨了约10%，锌价上涨了3%，铝价上涨了4%。但有色涨和黑色涨，涨的不是一个逻辑。

图2：铜铝锌价格走势

资料来源：WIND，天风证券研究所

黑色基本是国内定价。

黑色需求和中国房地产投资的相关度很高，中国的钢铁需求占全球45%，其中55%的钢铁都用在了建筑业。因此，当市场发现4-5月地产投资数据仍处于高位，叠加6月货币超预期宽松和监管节奏放缓，很快就在6月修复了前期对房地产调控、货币收紧、金融监管等因素过度悲观的预期。所以，中国的房地产投资是黑色冲动的重要支撑。

图3：建筑业使用了55%的钢铁

资料来源：WIND，天风证券研究所

但铜的定价权基本不在国内。

一是铜和中国房地产投资的关系没有那么直接。从需求端看，虽然2015年中国铜需求占全球总需求的48.8%，但铜的主要用途在电气设备（发电变电输电）、家用电器（空调）、电子产品（电机），与房地产投资的关系不大。

二是从供给端看，中国铜矿的可经济开采量仅占世界可经济开采量的4%，中国精炼铜产量占比不到全球总产量的30%。世界铜原料行业仍属于寡头垄断。澳大利亚、美国、智利和巴西的矿业巨头控制了全球铜矿70%左右的产量，定价权也多掌握在这些行业寡头手里。

所以，有色涨和黑色涨不是一个逻辑。黑色涨价是中国地产投资过度悲观的预期修复和货币超预期宽松。那么铜涨价是为什么呢？

一个主要原因是美元指数走弱，还有一个催化剂——禁废令。

先说禁废令。2017年7月25日，中国有色工业协会再生分会发布2018年底起禁止进口“废七类”“废五金”（废电线、废电机马达、散装废五金）。但消息带来的市场情绪的影响可能远大于其实际影响，“废五金”实际的含铜量不大，而且政策2018年底执行，2019年实施。

实际上，铜价从5月初就开始上涨，最主要的原因是美元指数走弱。5月，美元指数从99以上一路下行到94以下，美元走弱的原因和走势我们后面会说。美元走弱确实带动了基本金属（铜铝锌）和贵金属（金银铂）的价格迎来了基本面之外的修复。

图4：LME铜期货价vs美元指数

资料来源：WIND，天风证券研究所

铜价和美元指数的相关性使得铜价和人民币汇率的波动也存在相关性。铜的标准化和国际化也催生了贸易商以铜仓单做抵押，通过内保外贷的方式套取利差与汇兑收益的“铜融资套利”。在2014年“青岛港库存金属融资骗贷串案”出现之前，铜融资套利的需求一度占了中国铜需求的一半。

2014年底到2016年底，人民币汇率持续贬值，铜价跟随人民币下跌，铜的金融需求也大幅萎缩。2017年5月至今，人民币兑美元从6.89升值至6.74，铜价同步回升。但在当前资本管制的状态下，不确定铜融资套利能否卷土重来。

图5：铜的价格和人民币汇率同向波动

资料来源：WIND，天风证券研究所

二、现铜需求旺季高升水，反映需求预期很乐观

美元指数和禁废令部分解释了短期铜价上涨的原因，但这两天有人提出了一个有趣的问题：今年6月空调销量增速远超往年，空调制造商美的和格力股价连涨，作为空调连接管主要材料的铜现在应该是需求旺季。而且今年的铜库存并不高（略低于20万吨）。但这种情况下，铜的期货升水反而更大了。

图6：6月空调销量增速上升

资料来源：WIND，天风证券研究所

图7：阴极铜库存

资料来源：WIND，天风证券研究所

以7月25日为例，去年此时伦铜现货升水期货12美元/吨，而今年伦铜现货贴水期货64美元/吨。

表1：铜现货贴水

资料来源：WIND，天风证券研究所

图8：现货需求旺季，LME铜期货仍升水现货64美元/吨

资料来源：WIND，天风证券研究所

这说明，要么市场对未来需求预期很乐观，要么对未来供给预期很不乐观。目前对供给预期可能不存在太悲观的理由。前面也提到了，禁废令的情绪影响大于实际。

如果市场对未来铜的需求预期很乐观，意味着全球经济要有全面持续复苏的预期。对于这个结论，我们觉得现在还比较谨慎。

三、铜金融属性的驱动可能超过了基本面因素

铜的涨价和期货升水扩大，仅用需求扩张和供给收缩预期可能不足以解释近期的涨幅。理性地看，乐观预期可能更多地被铜的金融属性放大了。

这实际上又回到了我们熟悉的问题上——美元指数的位置和方向。过去三个月，美元指数从102.15的高点跌倒了93.45的低点，已经降至去年10月水平。

图9：美元指数降至去年10月水平

资料来源：WIND，天风证券研究所

美元指数的受伤来源于美欧相对而行的政治、政策和经济数据。

一边是特朗普的“失败”。过去的3个月，特朗普还在奋力推进他的医改、税改、基建、贸易、放松监管等政策落地。但就任6个月以来，特朗普除了签署了几个行政令外，重要的新政主张一个都没有实现。废除奥巴马医改的提案也在共和党内被判了死刑。3月开始，美国经济软数据（PMI）走软，通胀预期和工资增速也反映出短周期回落。

另一边是法德MM组合的“成功”。欧洲大陆没有重复去年英国脱欧的故事，分裂的风险显著下降。欧盟的两大台柱法德再次联合，组成了马克龙和默克尔的MM组合。法德两国联手，不仅共同研发战斗机，建立防务同盟，还有建立统一的欧洲财政联盟的倾向。同时，欧洲经济的复苏势头不错，欧元区PMI和产能利用率皆处于高位。

汇率最终由国力决定。从核心通胀和产出缺口来看，欧洲经济的复苏仅相当于美国的2012-2013年。美国复苏虽然短周期有回落迹象，但美国经济复苏的基础比不平衡的欧洲更加坚实，美联储加息缩表的路径也远比欧央行削减QE规模的路径清晰。

目前的美元指数已体现了美国和欧洲在经济和政治上能达到的最大相位差。这种情况下，但凡美联储释放强硬的鹰派预期或特朗普干成一两件事儿，预期都会发生很强的修正，美元和美债收益率有向上跳的风险。

图10：欧元区核心通胀仍在其历史均值以下

资料来源：WIND，天风证券研究所

图11：美欧产出缺口对比

资料来源：WIND，天风证券研究所

短期看，美元指数或许仍可能在92-94的底部震荡，但美元指数向上修正只是时间问题。当然，如果美国的特朗普确实一事无成，如果欧洲的MM确实能大有作为，如果美国经济确实发生技术性衰退，如果欧洲经济保持强势复苏，那弱势美元无话可说。

但如果有上面某一件事被逆转，都可能开启美元指数的重新向上。这个时点发在8月底-9月中的可能性最大。有几件可能扭转预期的事情都集中在这段时间——8月底各国央行行长聚会的JacksonHole会议、9月中美联储FOMC之前的密集放风、9月末国会休会结束后特朗普政策的关键落地时点等。

这就是为什么我们说8月底-9月中这段时间很关键，全球资产价格可能从目前的平坦化低波动转向陡峭化高波动。当然，转换是否发生是个概率问题，但对定价来说风险是不对称的。

四、我们在哪儿？周期会反转吗？

2季度开始，中国经济复苏的短周期已经有了见顶迹象，但这个顶被房地产投资给削平和拉长了。

4-5月，库存周期的正相关指标如制造业PMI、生产者价格指数PPI、产成品库存、基建投资等数据见顶回落。在这些数据回落之前1个月，黑色系（螺纹、双焦、铁矿）以及基本面较弱的商品如橡胶、PTA等期货价格已经先行回落。

图12：中国复苏的短周期在2季度开始有见顶迹象

资料来源：WIND，天风证券研究所

然而，库存周期从见顶到顶部回落的时间，被仍处在阶段性高位的房地产投资延长了。房地产投资是库存周期（基钦周期）的内生性驱动因素，节奏和库存周期同步，跨度同为3年左右。和房地产投资高度相关的螺纹钢价格周期也和产成品库存周期高度一致。

地产投资修正了前期过度悲观的预期，再叠加粗钢和电解铝的供给侧去产能政策，启动了和房地产投资需求高度相关的螺纹钢和电解铝的贴水修复行情，也启动了相关周期股的涨价行情。

图13：房地产投资周期与库存周期、螺纹钢价格周期高度一致

资料来源：WIND，天风证券研究所

但是，本轮库存周期的两个现象反映出实际需求量的羸弱：一是复苏跨度短（3个季度）、高点低（10.4%），二是除去生产者价格指数的实际产成品库存仍处于周期的低点。所以，一旦地产投资无法维持高位，复苏周期的顶部回落将得到确认。

图14：库存周期与实际库存周期

资料来源：WIND，天风证券研究所

“未来地产投资是否会超预期”仍是一个争议的问题。我们认为这种可能性不大。

第一，三线及以上城市房地产投资占全部房地产投资总额接近50%，其增速6月份止升回落，没有保持住2016年9月以来的上升势头。一线城市的房地产投资增速从2016年11月后持续下降，二线城市维持了前期投资增速的高位。

图15：三线城市房地产投资增速6月出现回落

资料来源：WIND，天风证券研究所

第二，房地产投资增速的两个领先指标狭义货币增速（M1）和生产者价格指数（PPI）都已在2季度见顶回落。M1和地产企业的资金来源正相关，PPI和地产投资建筑安装成本正相关。

图16：房地产投资增速的领先指标M1和PPI已经见顶回落

资料来源：WIND，天风证券研究所

第三，伴随金融去杠杆和地产金融的收缩，中国的信贷周期正在跨越顶点，借贷成本正在趋势性上升。2016年3季度之后，中国货币政策状况指数和房地产价格增速回落，中国的资产价格和信用条件已经事实上进入了紧缩周期。

这种情况下，较低等级、跨度较短的商品价格周期和库存周期不可避免地受到更高等级、跨度更长的信贷金融周期的压顶。无论“新周期”如何定义，只要还是周期，只要不是趋势，这个状况下就很难有”新周期“出现。经济短周期见顶的概率很大。（如果把趋势定义为“新周期”，那是另一回事。但趋势是趋势，周期是周期。）

图17：中国的资产价格和信用条件已经事实性进入紧缩周期

资料来源：WIND，天风证券研究所

2017年3月之后，美国经济的短周期复苏也大概率见顶。10年期通胀保值债券（TIPS）隐含的通胀预期、制造业PMI、工资增速和核心CPI均从3月后走软。除制造业PMI在6月发生反弹外，其他数据均保持下行。美国经济的短周期已显示出大概率见顶回落的迹象。

图18：美国通胀预期、制造业PMI、工资增速、核心CPI均从3月后走软

资料来源：WIND，天风证券研究所

美债利率期限曲线的平坦化事实上也反映出市场对经济周期见顶回落的预期。

图19：美债利率曲线平坦化反映经济悲观预期

资料来源：WIND，天风证券研究所

目前看，中美经济的短周期可能以在2季度同步见顶。中国经济的短周期仍受房地产投资的需求惯性推动，维持目前将落未落的形态，但大概率地产投资会拖着经济短周期共同回落。

五、周期不是任人打扮的小姑娘

我们在和投资者中发现一个有趣的现象：我们看到了相同的数据，却感受到了不同的周期。

一个原因是宏观研究习惯看长，但看得太长其实难操作，投资者对短周期的关注度更高。另一个原因是大家可能在同一周期的不同的时滞上看问题。

周期是客观的，但市场参与者对周期的感受是主观的。股票、商品期货、现货需求方，对周期的理解是不同的。不同市场参与者感受的是同一个周期的不同时点，有的人领先，有的人滞后。做期货的看未来某个时点的供求。做股票的看未来所有时点的现金流的折现。做现货的看之前的需求惯性在当前时点的累积。

周期虽然是客观的，但不是自然规律，也不是宿命。周期来自于社会的活动，取决于一定的经济逻辑和特定的经济条件。市场结构、政策制度、技术进步，里面哪个因素改变了，周期都有可能改变。因此，谈论周期，应该先统一好定义和假设前提，然后再看：到底是经济结构变了，还是我们感受到的时滞不同。

风险提示

地产投资和美元指数超预期

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大同小异 [dà tóng xiǎo yì]

生词本

基本释义详细释义

大体相同，略有差异。

出处

北魏·杨炫之《洛阳伽蓝记·闻义里》：“惠生在乌场国二年；西胡风俗；大同小异；不能具录。”

例句

现在许多武打影片，其内容都是～。

近反义词

近义词

伯仲之间云泥之别一模一样如出一辙小异大同求同存异神肖酷似

反义词

大相径庭迥然不同天壤之别天悬地隔迥乎不同

大相径庭大相径庭的意思和造句

　　【读音】dàxiāngjìngtíng

　　【释义】径：小路;庭：院子;径庭：悬殊，偏激。比喻相差很远，大不相同。

　　【出处】庄周《庄子·逍遥游》：“吾惊怖其言，犹河汉而无极也。大有径庭，不近人情焉?”

　　【用法】偏正式;作谓语;形容事物区别明显

　　【示例】清·章炳麟《与人论朴学报书》：“然与鄙见复有～者，其治小学重形体而轻声类。”

　　【近义词】迥然不同、泾渭分明、截然不同、天差地别判若鸿沟

　　【反义词】一模一样、如出一辙、大同小异、相差无几

　　【语法】偏正式;作谓语;形容事物区别明显

　　【正音】相：不能读作“相貌”的xiàng;径庭：不能按旧读“jìng　tìng”。

　　【辨形】径：不能写作“经”。

　　【辨义】“大相径庭”和“天壤之别”都有“相差很远”的意思。但“大相径庭”常含有“彼此矛盾”的意思;“天壤之别”仅强调差别极大。

　　1)事实真相与此大相径庭。

　　2)但是，伯克希尔公司和中国基金在两方面大相径庭。

　　3)雇员们与工会领袖们的意见仍大相径庭，根本无法达成一致或进行妥协。

　　4)视角是个奥妙无穷的东西。俯仰之间，眼中势派大相径庭，自我心态变迥然不同。

　　5)不出意料，结果显示男性和女性的幸福观大相径庭。

　　6)他们弟兄的爱好大相径庭。

　　7)罗伯特很健谈，与其弟弟大相径庭。

　　8)我公司的网路拓扑结构和书上说的大相径庭，这是为什么?

　　9)已有的许多使用入口拜访行星的理论都大相径庭。

　　10)电影中的美国西部边疆与历史事实大相径庭。

　　11)储藏区的清洁是无容置疑的,与其他仓库大相径庭.

　　12)和味同嚼蜡的方块大相径庭,菜单中精选的食品包括宇航员最喜欢的虾仁蘸酱.

　　13)不同个体碰到的问题大相径庭，由于程度的不同，很难对这些问题提供统一口径的标准答案。

　　14)这部美剧让人感到愉悦,因为它与刻板的现代职场生活大相径庭.

　　15)在学校里，男生和女生对此事的反应大相径庭：女生对犯事者怒不可言;男生嘲笑那个死去的女孩太过保守。

　　16)她对许多名画的特点，有她自己的见解，这些见解跟拉尔夫的往往大相径庭。

　　17)语言的发展使得汉语里很多字、词的古今义大相径庭。

　　18)做将军需要的才能与做士兵需要的才能大相径庭。

　　19)他们在辩论会上的观点大相径庭,怎么能统一认识呢?

　　20)讨论班里事情,他和我的意见常常大相径庭。

　　21)为什么同样正确的方向却出现大相径庭的结果?

　　22)每年这个时候，与澳大利亚的天气大相径庭。

　　23)这一行动与他以往的态度大相径庭。

　　24)他的发言同美国国内想要加快撤军速度的希望大相径庭。

　　25)即以当时一些文士择主而事而言，人们的评价就大相径庭。

　　26)那男人的态度则与作丈夫的态度大相径庭。

　　27)像作者们承认的那样，核心问题是数字经常跟直觉大相径庭。

　　28)嗯，坦白说，中餐和西餐可是大相径庭。

　　29)从社会角度说，现代和美国的道德观念大相径庭。

　　30)而这并不是预期的结果，因为这与前期的研究大相径庭。

　　31)难道这不是和你长期以来振振有词宣扬的那些理论大相径庭吗?

　　32)这与以前在英格兰或切尔西打得比赛大相径庭。

　　33)针对严厉的家教的看法大相径庭。

　　34)此番发言与国内民众要求加速撤军速度的呼声大相径庭。

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大相径庭主要形容什么

大相径庭，比喻相差很远，大不相同。出自《庄子·逍遥游》：“吾惊怖其言，犹河汉而无极也。大有径庭，不近人情焉？”例句：虽然结果一样，其“因”却大相径庭。

大相径庭造句

1、不出意料，结果显示男性和女性的幸福观大相径庭。

2、这件衣服和我在网上看到的图片都是大相径庭的，所以我还是很满意的。

3、关于夫妻双方财产分割以及离婚后双方经济义务各国规定也大相径庭。

4、罗伯特很健谈，与其弟弟大相径庭。

5、已有的许多使用入口拜访行星的理论都大相径庭。

6、有人说阿连德上台后，美国对他进行了无情的打击，这种编造的神话与事实大相径庭。

7、不过，你们编的杂志我看过和我的风格大相径庭。

8、其实我们这段时间我们一直都在做一些大相径庭的事情。

9、其实这道题的解法和我以前给你们讲的一道题大相径庭的。

10、此说与事实大相径庭。

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大相径庭是什么意思及造句

大相径庭【拼音】：dàxiāngjìngtíng【解释】：径：小路；庭：院子；径庭：悬殊，偏激。比喻相差很远，大不相同。【出处】：《庄子·逍遥游》：“吾惊怖其言，犹河汉而无极也。大有径庭，不近人情焉？”【举例造句】：虽然结果一样，其“因”却大相径庭。★鲁迅《集外集拾遗·田园思想》【拼音代码】：dxjt【近义词】：迥然不同、泾渭分明、截然不同【反义词】：一模一样、如出一辙、大同小异【用法】：作谓语、定语；形容事物区别明显【英文】：bewidelydivergent大相径庭造句1,你的看法和传统的观点大相径庭。2,由于我们的观点大相径庭，讨论陷入了僵局。3,为什么同样正确的方向却出现大相径庭的结果？4,每年这个时候，与澳大利亚的天气大相径庭。5,这一行动与他以往的态度大相径庭。